Las acciones inmobiliarias de Estados Unidos han caído a su nivel más bajo frente al S&P 500. El ratio que compara ambos sectores ahora está en 0.122, anulando toda la ventaja que las acciones inmobiliarias habían ganado antes de 2007.
Sin embargo, esta caída es relativa, no es un desplome en los precios de las viviendas. Refleja cuánto las acciones estadounidenses en general han superado al sector inmobiliario durante casi dos décadas.
¿Cómo las acciones perdieron su ventaja obtenida en la burbuja inmobiliaria?
Charlie Bilello, estratega jefe de mercados en Creative Planning, señaló este mínimo histórico en X. Su gráfico compara dos índices de retorno total.
El primero es el ETF iShares US Real Estate (IYR), que incluye fondos de inversión inmobiliaria (REITs) y empresas del sector inmobiliario. El segundo es el ETF SPDR S&P 500 (SPY).
Un ratio en aumento significa que el sector inmobiliario tiene mejor rendimiento que el mercado en general. El valor subió hasta alrededor de 0.46 en febrero de 2007, marcando un periodo de fuerte desempeño durante el auge inmobiliario.
Meses después comenzó la crisis de las hipotecas subprime.
Desde ese máximo, la medida ha caído un 73%. Como resultado, las acciones inmobiliarias de EE. UU. ya no mantienen ninguna de las ganancias relativas logradas durante el boom de principios de los años 2000.
El coste de la financiación también aumenta la presión. La encuesta semanal de Freddie Mac situó la tasa fija promedio a 30 años en 7.28% el 1 de octubre, el nivel más alto desde noviembre de 2023.
Los datos diarios de los prestamistas ya habían puesto en alerta sobre un fuerte aumento en las tasas hipotecarias a finales de septiembre. A la vez, la Reserva Federal ha vuelto a subir las tasas.
Las tasas más altas afectan a los REITs dos veces. Aumentan los costos de deuda y hacen que los pagos de dividendos sean menos atractivos en comparación con los bonos.
¿Por qué Schiff no vaticina un fondo para las acciones inmobiliarias?
Peter Schiff, economista jefe de Euro Pacific Asset Management, respondió que este sector aún tiene mucho más por caer. Dice que el sector inmobiliario se benefició de tasas hipotecarias cada vez más bajas y del apoyo gubernamental.
Schiff sostiene que ambos factores ahora se están revirtiendo. Él calificó la industria como “muerta”.
Aun así, el ratio de Bilello solo mide los rendimientos relativos. Un rally del S&P 500 encabezado por el sector tecnológico puede hacer que el ratio baje incluso si las acciones inmobiliarias suben.
Los hogares están haciendo un cambio similar. Actualmente, las acciones representan una parte récord de la riqueza de los hogares estadounidenses, mientras que la proporción del patrimonio inmobiliario ha disminuido.
En última instancia, el entorno de tasas importa más que cualquier gráfico en particular. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años está por encima de 5%, así que los inversores pueden obtener buenos ingresos sin correr el riesgo del sector inmobiliario. Ese equilibrio podría seguir presionando las acciones inmobiliarias de EE. UU. hasta que las tasas bajen.
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