La decisión de Grayscale de convertir su Zcash Trust en un ETF ha encendido uno de los debates más polarizantes en el ecosistema de las criptomonedas enfocadas en la privacidad.
Para los defensores de Zcash y los puristas de la descentralización, el movimiento representa algo mucho más significativo que un nuevo producto de inversión. Para ellos, señala una posible toma de control de una criptomoneda centrada en la privacidad por parte de las mismas instituciones que estaba diseñada para evitar.
¿ETF de Zcash? Los críticos argumentan que abandona la misión de las monedas de privacidad
La presentación, enviada el 26 de noviembre de 2025, busca transformar un Trust que posee más de 394,000 ZEC, valorados en aproximadamente 197 millones de dólares, en un fondo cotizado en bolsa (ETF) completamente regulado.
Eric Van Tassel, un usuario en X (Twitter), argumenta que un ETF de ZEC es fundamentalmente incompatible con el propósito de Zcash.
“Espero que ZEC nunca tenga uno, ya que una vez que eso sucede, un activo ya no es descentralizado,”
dijo Eric , llamando a los ETF “un caballo de Troya.”
La crítica de Eric no es sobre los ETF como instrumentos financieros; es sobre las estructuras de control que crean. A diferencia del spot trading en exchanges de criptomonedas, los ETF concentran la influencia entre las firmas de Wall Street que toman decisiones de trading, creación de mercado y custodia.
Para una criptomoneda de privacidad, esa concentración es existencial.
“Un ETF significa efectivamente que el valor de un activo estará altamente influenciado y controlado por Wall Street,” advirtió Eric.
Las presentaciones ante la Comisión de Bolsa y Valores muestran que el Grayscale Zcash Trust controla aproximadamente el 2.4% del suministro circulante de ZEC, ya dando al activo una de las concentraciones institucionales más altas entre las criptomonedas de privacidad. Convertir el trust en un ETF expandiría aún más su influencia.
La industria cripto ya ha visto el lado negativo. Cuando el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se convirtió a un ETF en enero de 2024, los reembolsos crearon intensa presión de venta. El sentimiento general es que una ola similar de reembolsos podría golpear a Zcash.
Datos refuerzan esta preocupación, mostrando que los mercados aún recuerdan los días cuando las salidas de GBTC repetidamente empujaron a Bitcoin a la baja. Eric argumenta que esas dinámicas no son accidentales.
“La reciente caída fue influenciada por estas instituciones gigantes que ahora controlan muchos de estos activos… Su objetivo final es o destruir las criptomonedas o controlarlas completamente como parte de su agenda CBDC,” añadió.
Mientras tanto, el Grayscale Zcash Trust ya está mostrando señales de advertencia.
- NAV/Acción: 42.59 dólares
- Precio de Mercado: 35.05 dólares
- Descuento: aproximadamente 18%
Un descuento tan pronunciado muestra que los accionistas podrían estar anticipando una mayor presión de precios, o al menos no están dispuestos a pagar el valor completo por activos que pronto podrían enfrentar presión de venta vinculada al ETF.
El Trust actualmente gestiona 205,7 millones de dólares, cobra un ratio de gastos del 2.5% y tiene 4,83 millones de acciones en circulación. Las altas tarifas y la ambigüedad regulatoria pueden explicar por qué los inversores esperan turbulencias por delante.
¿Por qué Zcash ha tenido un rendimiento superior y por qué eso podría terminar?
A pesar de los obstáculos regulatorios, ZEC ha superado significativamente a varias altcoins importantes en los últimos meses. Los críticos argumentan que esto es precisamente porque aún no está bajo el control de un ETF, dejando su acción de precio más orgánica y menos susceptible a los flujos institucionales.
“El hecho de que Zcash no tenga actualmente un ETF podría ser una buena razón por la que Zcash se ha movido tan bien,” notó Erin.
Incluso especula que la estructura impulsada por ETF de Bitcoin ha limitado su potencial:
“Veo de 140,000 a 150,000 dólares como máximo para Bitcoin en este ciclo… El dinero fluirá hacia los activos que estos ETF no controlan,” indicó.
La Comisión de Bolsa y Valores, no la Electric Coin Company (que desarrolla Zcash), determinará el destino del ETF de Zcash. Si se aprueba, marcaría el primer ETF vinculado a una criptomoneda de privacidad importante, potencialmente reescribiendo el camino regulatorio para activos similares.
Pero las implicaciones van más allá de la política. Zcash fue creado para la privacidad financiera en medio de una era de vigilancia.
La pregunta ahora es si esa misión puede resistir la atracción gravitatoria de Wall Street, o si, como advierten los críticos, un ETF transformaría a ZEC de una herramienta descentralizada y centrada en la privacidad en un activo institucional estrechamente gestionado.
Quizás, estos temores explican por qué el token ZEC de Zcash ha subido solo un modesto 0.7% en las últimas 24 horas a pesar del interés expresado por Grayscale.
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