La petrolera obtuvo un beneficio neto de 5.006 millones de euros hasta septiembre, frente a los 1.177 millones del mismo periodo de 2025, impulsada por el encarecimiento del crudo y la fuerte mejora de los márgenes de refino. En el tercer trimestre, el resultado neto ajustado alcanzó los 2.708 millones de euros.
Para Jefferies, la lectura de las cuentas es «positiva». La firma destaca que el beneficio neto ajustado trimestral superó en un 3% el consenso, mientras que el flujo de caja operativo antes de circulante y efectos de inventarios batió las previsiones en un 18%.
Pero uno de los aspectos que más valora es la evolución del balance. La deuda neta, incluyendo arrendamientos, se redujo en unos 1.600 millones de euros frente al trimestre anterior, hasta 2.038 millones, y el apalancamiento cayó hasta el 6,2%, desde el 11,3% registrado al cierre de junio.
Bankinter coincide en señalar como uno de los elementos más positivos la fuerte generación de caja. El flujo de caja de las operaciones alcanzó los 3.526 millones de euros en el tercer trimestre, un 178% más interanual, lo que permitió reducir con fuerza el endeudamiento.
«La fuerte generación de caja también permite un incremento en la remuneración al accionista, tanto vía dividendo como recompra de acciones», destacan sus expertos, que califican las cifras de «muy buenas».
EL REFINO, MOTOR DEL TRIMESTRE
Los expertos destacan especialmente la evolución del negocio Industrial. Su resultado ajustado alcanzó los 1.985 millones de euros, frente a 304 millones un año antes, gracias fundamentalmente a la fuerte recuperación del refino.
El margen de refino en España se situó en 36,2 dólares por barril, frente a los 8,8 dólares de un año antes. Bankinter considera que Industrial ha sido el «motor del trimestre», apoyado tanto por el repunte de los márgenes como por la mejora del negocio de trading.
El área de Upstream también presentó una fuerte mejora. El resultado ajustado alcanzó los 415 millones de euros, un 93% más, favorecido por los mayores precios del petróleo y el gas.
Renta 4 destaca igualmente que el Upstream se benefició de los mayores precios de realización, el aumento de los volúmenes y la mejora de los resultados de las sociedades participadas. En Industrial, el beneficio creció un 553% interanual, aunque quedó ligeramente por debajo del consenso, mientras que el negocio Comercial superó las previsiones.
Según Renta 4, el resultado neto ajustado del tercer trimestre superó en un 3,2% el consenso, con Upstream un 7% por encima de las estimaciones del mercado y Comercial un 8% mejor. Industrial, en cambio, quedó un 3,7% por debajo.
LA RECOMPRA SUPERA LAS PREVISIONES
Otro de los grandes atractivos de las cuentas está en la remuneración al accionista. Repsol ha anunciado un tercer programa de recompra por hasta 950 millones de euros, que eleva las recompras previstas para el conjunto de 2026 hasta 1.800 millones.
Jefferies destaca que esta cifra supera los 1.540 millones que esperaba el consenso y considera especialmente positiva la combinación de la recompra con la mejora del dividendo.
La compañía ha elevado además el pago previsto para enero de 2027 desde 0,53 hasta 0,56 euros brutos por acción. Con ello, la remuneración total al accionista durante 2026 se situará cerca de los 3.000 millones de euros.
Renta 4 señala que tanto el aumento del dividendo como la tercera recompra están en línea con el compromiso de Repsol de distribuir entre el 30% y el 40% del flujo de caja operativo entre sus accionistas.
Jefferies mantiene su recomendación de ‘comprar’ Repsol, con un precio objetivo de 35 euros, lo que implica un potencial de alrededor del 20%.
Bankinter también aconseja ‘comprar’, con un precio objetivo de 36,20 euros, y considera que Repsol seguirá beneficiándose de un entorno de precios elevados del petróleo y del gas. La firma estima que el ‘break even’ de la compañía se sitúa en torno a los 60-65 dólares por barril de Brent, por debajo de los niveles actuales.
Más prudente se muestra Renta 4, que mantiene su recomendación de ‘mantener’ y deja su precio objetivo en revisión. No obstante, considera que la recompra de acciones debería mantener al valor «muy soportado» durante el último trimestre y anticipaba un impacto ligeramente positivo de los resultados en bolsa.
La firma advierte, eso sí, de que la evolución de Repsol seguirá muy vinculada a los precios del crudo y a los márgenes de refino y, por extensión, a la evolución del conflicto en Oriente Medio.