Un nuevo informe de BeInCrypto Intelligence, elaborado con datos de mercado de RWA.xyz y opiniones del Consejo de Expertos de BeInCrypto, rastrea aproximadamente 60 mil millones de dólares en activos del mundo real tokenizados repartidos en más de 7.000 productos y 12 clases de activos.
Los resultados muestran un mercado que está creciendo, pero que todavía es limitado.
- Solo 62 activos concentran el 88% del valor total. Cinco productos representan aproximadamente la mitad del mercado: Figure HELOC, Circle USYC, Tether Gold, BlackRock BUIDL y Justoken JMWH.
- La brecha en la actividad es igual de marcada. De 1.289 activos tokenizados valorados en más de 100.000 dólares, 910 activos con un valor de 32.9 mil millones de dólares no registraron ninguna transferencia semanal.
- El acceso también es limitado. El informe indica que el 97% del mercado no está disponible para inversores minoristas de Estados Unidos. Solo alrededor de 1.7 mil millones de dólares son legalmente accesibles para inversores minoristas en Estados Unidos.
Mientras tanto, las acciones tokenizadas están creciendo rápidamente en número de productos, pero el informe encontró que el 59% de los tokens de acciones ofrecen solo exposición sintética al precio, en vez de propiedad real sobre las acciones subyacentes.
Estos resultados plantean una pregunta directa: ¿la tokenización no está logrando proporcionar liquidez, o el mercado sigue aún en una fase temprana de infraestructura?
BeInCrypto preguntó a cinco ejecutivos de la industria su opinión sobre los hallazgos del informe.
Securitize: La primera fase nunca fue sobre el trading público
Tal Elyashiv, cofundador y socio director de SPiCE Venture Capital y cofundador de Securitize, dijo que la conclusión del informe sobre las acciones tokenizadas muestra un problema estructural real.
«Mi postura sobre lo que muestra el informe sobre la tokenización de acciones/equity es que esta tokenización debe hacerse en el origen. Una tokenización que no incluya la propiedad total es como mucho problemática, y en mi opinión, completamente equivocada. Esto es exactamente lo que está haciendo Securitize».
Elyashiv también argumentó que la baja actividad en transferencias no debe interpretarse siempre como un fracaso. Muchos productos tokenizados en las primeras etapas fueron diseñados para emisión institucional, cumplimiento y liquidación, no para trading secundario público.
«Muchos de los primeros activos tokenizados fueron fondos (fondos de capital riesgo, fondos privados). En estos casos, la tokenización no era para facilitar el trading minorista o público, sino para mejorar la infraestructura de emisión institucional, el cumplimiento y la liquidación. Por ejemplo, BUIDL fue creado para casos de uso institucionales de TradFi y DeFi (y a eso sirve)».
Esa opinión coincide con una de las distinciones clave del informe. Algunos activos son Distribuidos y pueden moverse por blockchains públicas. Otros están Representados, usando la blockchain principalmente como un registro digital de una posición off-chain.
Para Elyashiv, esa primera etapa necesitaba demostrar resistencia antes de que los activos tokenizados pudieran avanzar hacia una distribución más amplia.
«La etapa anterior debía tener éxito y demostrar resiliencia, así como claridad regulatoria, antes de pasar a la fase de trading público. Pero ya estamos entrando en esa etapa».
Raiku: La actividad depende de una ejecución predecible
Robin Nordnes, CEO y fundador de Raiku, dijo que el dato sobre inactividad apunta a un problema de infraestructura más profundo.
El informe encontró que más de la mitad del valor del mercado tokenizado no mostró actividad semanal de transferencias. Nordnes afirmó que esto no se debe principalmente a la calidad de los activos ni a la regulación. Explicó que las instituciones necesitan una ejecución predecible antes de gestionar capital de forma activa en la blockchain.
«El hallazgo sobre la inactividad no me sorprende, y no creo que sea principalmente un problema regulatorio ni de calidad del activo», afirma Nordnes. «Lo que escuchamos siempre de los asignadores institucionales es que no gestionarán capital activamente en la blockchain hasta que puedan responder con seguridad a dos preguntas: ¿se ejecutará mi transacción y cuándo?… Para mantener activos de forma pasiva eso es tolerable. Para trading activo, gestión de colateral o rebalanceos intradía, no lo es».
Ese asunto es aún más importante si los activos tokenizados se utilizan para trading activo, gestión de colateral o en las operaciones diarias de fondos. En estos escenarios, la incertidumbre sobre el tiempo de liquidación puede afectar los márgenes, las reservas de liquidez y las decisiones de cartera.
«La comisión por transacción en realidad es la parte más pequeña del problema», explica Nordnes. «El mayor costo de la incertidumbre de ejecución es todo lo que la rodea: los spreads más amplios que tienes que mantener si no puedes garantizar el momento, los colchones de liquidez que guardas porque quizás no ejecutes cuando lo necesitas, las posiciones que simplemente no tomas porque la incertidumbre hace que la operación no se pueda modelar».
D3: Los puntos débiles muestran dónde puede haber crecimiento
El informe encontró que solo una de las 12 clases de activos ha alcanzado la madurez en nivel de producción: la deuda del Tesoro de Estados Unidos.
Fred Hsu, cofundador y CEO de D3, dijo que ese hallazgo no debe interpretarse solo como una debilidad. En cambio, señaló que muestra dónde la tokenización puede tener más espacio para crear valor.
«Solo los bonos del tesoro han llegado a grado de producción hasta ahora, y casi todas las demás clases siguen concentradas o son experimentales. Eso parece una debilidad, pero realmente es un mapa de dónde está el valor. Las clases que nunca maduraron son los mercados fragmentados e ilíquidos que las finanzas tradicionales nunca valoraron bien, porque rastrear la propiedad y mover valor costaba demasiado. El activo siempre fue real, lo que faltaba era una forma de acceder a él. La infraestructura que finalmente llegue a esos mercados será la que decida de dónde vendrá la próxima fase de crecimiento», dijo Hsu a BeInCrypto.
Los bonos del tesoro son más fáciles de tokenizar porque esta clase de activos es líquida, conocida y más fácil de evaluar por las instituciones. Otros activos más complejos, como crédito privado, commodities, bienes raíces y acciones tokenizadas, todavía enfrentan barreras legales, operativas y de distribución.
TransFi: Las stablecoins muestran dónde la tokenización ya funciona
Raj Kamal, fundador y CEO de TransFi, comentó que los resultados del informe deben considerarse junto a las stablecoins, que el informe excluye de su cifra principal de 60 mil millones de dólares del mercado RWA.
Kamal argumentó que las stablecoins siguen siendo el ejemplo más claro de cómo la tokenización realmente resuelve problemas del mundo real a gran escala.
«En mi opinión, la verdadera tokenización RWA que está resolviendo problemas reales son las stablecoins. Allí es donde está ocurriendo la tokenización de un activo del mundo real: el dólar estadounidense. A través de USDC y USDT, miles de millones de dólares en stablecoins están haciendo remesas, pagos B2B, nóminas y pagos a freelancers, compras en ecommerce, flujos de tesorería corporativa, operaciones de cambio y muchos otros pagos más rápidos, fáciles, predecibles y económicos».
Ese argumento no elimina la brecha de liquidez en valores y fondos tokenizados. Pero muestra que la tokenización puede funcionar cuando el producto resuelve un problema de flujo de trabajo claro.
Kamal dijo que la próxima ola de adopción podría venir de los pagos y casos de uso corporativos, donde las stablecoins ya tienen una fuerte demanda.
«Y las pruebas están en el número cada vez mayor de grandes instituciones tradicionales que buscan entrar en la emisión de stablecoins, como Western Union, PayPal, bancos y otros. Y la realidad es que apenas estamos viendo el inicio del mercado de pagos tradicionales, de varios billones de dólares, que probablemente se moverá hacia las stablecoins. Deberíamos celebrar este cambio radical en los pagos globales como prueba de que las RWA sí funcionan», señala Kamal.
Brickken: el mercado todavía está construyendo la capa de acceso
Edwin Mata, CEO de Brickken, dijo que las cifras del informe reflejan un mercado aún temprano en la adopción institucional.
Explicó que la primera fase de la tokenización se enfocó en la confianza, la preparación regulatoria y la infraestructura de cumplimiento. La siguiente fase dependerá de si los activos tokenizados se vuelven más fáciles de acceder y usar.
«Estos números tienen sentido y reflejan el estado actual del mercado; la tokenización aún está en una etapa temprana de adopción institucional y así es como debía ser. La primera fase siempre fue construir confianza: demostrar que la tecnología funciona, cumplir con regulaciones y tener infraestructura en regla. En esencia, ese trabajo inicial no es tiempo perdido, sino la base sobre la que se construirá todo lo demás».
Mata comparó el camino que queda por delante con el de las stablecoins. Según él, los activos tokenizados crecerán cuando resuelvan problemas prácticos de negocios, no solo por existir en la blockchain.
Dijo que los ganadores serán las plataformas que hagan que los activos tokenizados sean fáciles de descubrir, interoperables y usables en procesos reales.
«Los mercados tokenizados van en la misma dirección: a medida que la regulación se aclara (el Clarity Act o MiCA en Europa son buenos ejemplos) y la infraestructura madura, los ganadores serán quienes construyan esa capa de acceso: descubrimiento, capas de interoperabilidad, la infraestructura que convierte a un activo tokenizado de un registro estático en algo sobre lo que empresas e instituciones realmente puedan confiar y construir».
Conclusión: la tokenización tiene valor, pero no profundidad
El informe no muestra que la tokenización esté muerta. Muestra que el mercado aún está en una etapa temprana de desarrollo.
Los activos existen. Las principales instituciones están involucradas. Los bonos del tesoro han alcanzado madurez de producción. Pero gran parte del mercado sigue concentrado, restringido o inactivo en la blockchain.
Eso deja claro cuál es la siguiente fase. La tokenización no crecerá solo creando más activos. Necesita mejores procesos de liquidación, cumplimiento, distribución, ejecución y acceso.
La primera fase demostró que el valor real puede estar representado on-chain. La siguiente fase determinará si esos activos pueden convertirse en mercados financieros activos.
Lee el informe completo de BeInCrypto Intelligence aquí.
El post El verdadero estado de la tokenización: expertos reaccionan al problema de liquidez en el mercado de RWA fue visto por primera vez en BeInCrypto.