«Wall Street llega a una semana decisiva de resultados empresariales tras sufrir uno de los mayores ajustes recientes en tecnología. El Nasdaq perdió un 4,5%, el S&P 500 cerca del 2% y los semiconductores registraron su peor semana del año», recuerda Javier Molina, analista de mercados de etoro.
Y es que para este experto, lo interesante pasa por entender que está empezando a cuestionar el mercado, «pues pese a que la inversión en IA sigue creciendo, los inversores quieren comprobar cuánto de ese crecimiento se convierte realmente en beneficios y, sobre todo, en caja».
En este sentido, Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote, pone el foco en CoreWeave, que puede parecer una empresa pequeña, pero sus vínculos con compañías como Nvidia y Microsoft la integran en un ecosistema financiero mucho mayor.
«El aumento de los costes de financiación dificulta la realización de proyectos futuros y la refinanciación. Si bien la deuda a tipo fijo existente no se encarece repentinamente, la próxima ronda de préstamos sí podría hacerlo. Y dada la enorme inversión realizada y el flujo de caja libre profundamente negativo, la financiación externa seguirá siendo esencial para la expansión de CoreWeave (y de empresas similares)», valora.
Es más, señala que existe una preocupación más amplia sobre los plazos. «Las grandes tecnológicas están invirtiendo fuertemente en infraestructura hoy, mientras que los ingresos generados por las empresas que adoptan la IA tardan más en ponerse al día. Esa brecha requiere financiación. Y como vimos la semana pasada, los inversores están cada vez menos dispuestos a financiar la espera, y a financiar indefinidamente».
En consecuencia, para Ozkardeskaya, el sector tecnológico se enfrenta a una «creciente presión» mientras los inversores buscan refugio.
CINCO FACTORES A VIGILAR
Con este telón de fondo, Molina considera que hay cinco cuestiones clave a vigilar esta semana. En primer lugar, pone el foco en que la IA sigue creciendo, pero el mercado empieza a exigir resultados.
«TSMC anticipa un crecimiento de ventas cercano al 45% y Anthropic ha presentado cifras de ingresos y rentabilidad operativa ajustadas positivas. Sin embargo, ninguna de las dos noticias consiguió frenar las ventas. Micron cayó un 13% durante la semana, SK Hynix un 24% y Samsung cerca del 18%. El problema no parece ser una desaparición de la demanda, sino el precio que los inversores estaban dispuestos a pagar por ese crecimiento«.
Por ello, indica que, después de meses de fuertes subidas y posiciones muy concentradas, incluso unos buenos resultados pueden resultar insuficientes.
Otro factor a tener en cuenta son los semiconductores, que serán el termómetro del mercado. «Más allá de las cotizaciones, vigilaría especialmente la evolución de los precios de los chips de memoria. Si siguen fuertes, estarían confirmando una demanda sólida de infraestructura de IA. Si empiezan a caer, aumentaría el riesgo de una desaceleración de la inversión de los grandes clientes», dice Molina.
El tercer aspecto es que la financiación de la IA empieza a importar tanto como su crecimiento. «Las caídas de CoreWeave y Oracle han puesto el foco en el endeudamiento necesario para construir centros de datos. La cuestión ya no es únicamente cuánto van a invertir las compañías, sino qué rentabilidad obtendrán y cómo financiarán ese crecimiento».
Así, para Molina, si aumentan los costes de financiación al mismo tiempo que se desacelera el crecimiento de los ingresos, «los modelos más dependientes de deuda pueden sufrir incluso aunque la demanda de IA continúe avanzando».
También asegura que Meta y Tesla tendrán que demostrar algo más que crecimiento. «El miércoles será una de las principales citas de la semana. En Meta, la atención estará en la evolución de la publicidad, el gasto en infraestructura y su efecto sobre los márgenes y el flujo de caja libre. El mercado necesita comprobar que las inversiones en IA empiezan a traducirse en mayor productividad y monetización. En Tesla, importarán la rentabilidad del negocio de automóviles, la generación de caja y cuánto capital siguen absorbiendo sus proyectos de autonomía y robótica».
Antes, el martes presentarán sus cifras Netflix o SpaceX; mientras que el jueves será el turno de Procter & Gamble, Lockheed Martin y Honeywell. «Una oportunidad para comprobar si la fortaleza de los beneficios se extiende más allá de la tecnología».
De hecho, Molina subraya que el consumidor estadounidense sigue siendo la otra gran incógnita. «Mientras las grandes compañías hablan de un ciclo extraordinario de inversión, los salarios reales estadounidenses volvieron a caer un 0,8% en septiembre. Es una divergencia importante pues la economía puede estar viviendo un fuerte crecimiento de la inversión empresarial sin que ese impulso se traduzca inmediatamente en una mejora del poder adquisitivo de los hogares».
«Para los inversores, vigilaría la evolución de los semiconductores, la rentabilidad del gasto en IA y el coste de financiación. También revisaría la concentración de las carteras en tecnología. La clave es que la IA puede seguir creciendo mientras muchas de sus compañías corrigen en bolsa. Acertar con la tendencia no significa acertar con el precio que pagamos por ella», remarca.
SPACE X Y ANTHROPIC
A nivel empresarial, el fundador y consejero delegado de SpaceX, Elon Musk, ha anunciado que entregará una de sus acciones de la compañía a cada niño de América el próximo año, una iniciativa sobre la que, por el momento, no ha ofrecido más detalles.
«El próximo año, daré una de mis acciones de SpaceX a cada niño en América. Esta será la primera de muchas», ha avanzado Musk este lunes en una publicación en X.
Anthropic, por su parte, ha anunciado la creación del Anthropic Public Benefit Fund, un nuevo vehículo al que prevé destinar inicialmente el 5% de sus acciones, sujeto a la aprobación de los accionistas, y cuya participación podrá aumentar a medida que crezca la valoración de la compañía.
El objetivo es contar con una estructura que le permita perseguir su misión de nuevas formas y con mayor flexibilidad y escala. Entre las posibilidades que contempla figuran grandes donaciones a organizaciones sin ánimo de lucro o distribuciones directas a determinados colectivos.
GEOPOLÍTICA Y OTROS MERCADOS
Más allá de todo esto, el mercado seguirá muy pendiente de la evolución del conflicto en Oriente Medio, especialmente de la seguridad en el estrecho de Ormuz y de su impacto sobre los precios de la energía, un factor que podría condicionar tanto las expectativas de inflación como las decisiones de los bancos centrales.
En otros mercados, el petróleo West Texas sube un 1,13% ($102,56) y el Brent pierde un 0,10% ($109,75). Por su parte, el euro se deprecia un 0,29% ($1,1206), y la onza de oro cede un 0,5% ($4.160).
La rentabilidad del bono americano a 10 años se revaloriza al 5,15% y el bitcoin suma un 1,23% ($81.851).