«Las cifras del cuarto trimestre y el guidance positivo nos llevan a elevar el precio objetivo. Sin embargo, mantenemos la recomendación en ‘neutral’ debido a los exigentes múltiplos de valoración a los que cotiza Indra y por la confusa situación a nivel de gestión que gira en torno a la operación de Escribano«, comentan.
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Estos expertos consideran que los resultados de Indra se han situado «por encima de lo esperado» y que las guías ofrecidas para este año son «muy superiores» a sus propias proyecciones, por lo que han decidido elevar sus estimaciones sobre la compañía para este año, de forma que ahora prevén ventas de 6.980 millones de euros (revisión del +12%) y que el beneficio por acción se sitúe en 444 millones de euros (+5%).
Además, señalan que Indra es la compañía «mejor posicionada para capturar el presupuesto español destinado a inversión en defensa». Como referencia, comentan que España, en 2025, ha destinado 33.000 millones de euros a tal fin, de los cuales 24.800 millones corresponden a los Programas Especiales de Modernización (es decir, para compañías españolas) y 13.800 millones (42% sobre el total) han sido capturados por Indra.
«A modo recapitulación, los PEM son proyectos de inversión impulsados por el Ministerio de Defensa para desarrollar, fabricar y adquirir sistemas de armas y equipos militares avanzados. Por tanto, Indra es la más beneficiada en este entorno y los PEM son un claro catalizador para la compañía en el medio plazo», apuntan desde el banco naranja.
De hecho, remarcan estos analistas, «la cartera de pedidos actual del segmento defensa de Indra se sitúa en 11.336 millones de euros (+122% anual)». «En definitiva, la demanda del sector defensa se mantiene sólida, lo que refuerza nuestro racional de inversión sobre el sector», remarcan.
En su opinión, la incógnita «está en la capacidad de realizar las entregas a tiempo y para ello Indra necesita aumentar su capacidad industrial actual».
VALORACIÓN EXIGENTE Y RIESGO POR ESCRIBANO
Asimismo, los analistas de Bankinter comentan que tras las recientes subidas de Indra (2025 +184%; YTD +29%), «los múltiplos de valoración se sitúan en niveles exigentes y ya no cotiza con descuento respecto a la media del sector». «Como orientación, nuestra valoración apunta a un valor empresa (EV) del sector defensa de Indra de 9.284 millones de euros, que supone un EV/EBITDA de 19,9x (frente a 16,6x de media en el sector)», añaden.
En cuanto a la posible fusión con Escribano Mechanical & Engineering, explican que «en la reunión con analistas, José Vicente de los Mozos, CEO de la compañía, no ofreció detalles acerca de la posible fusión con EM&E, aunque afirmó que Indra sigue trabajando para sacar adelante la operación«.
«En nuestra opinión, ésta supone un riesgo de potencial conflicto de interés y la confusa situación a nivel de gestión que gira en torno a la operación nos lleva a mantener nuestra recomendación en ‘neutral'», concluyen.