Nvidia es uno de los mayores beneficiarios del auge de la IA. Sus resultados trimestrales más recientes mostraron 57 mil millones de dólares en ingresos y 31,9 mil millones de dólares en ganancias. Estas representan cifras récord en cualquier medida.
Pero en lugar de celebrar, las acciones fluctuaron salvajemente: subieron un 5% tras las ganancias y luego bajaron nuevamente dentro de 18 horas. Inversores, algoritmos y observadores del mercado exponen una pregunta crítica: ¿Es el crecimiento de la IA de Nvidia tan sólido como parece en papel?
El modelo de financiación de NVIDIA atrae escrutinio mientras inversores de renombre apuestan en su contra
La primera señal de advertencia es el dinero que no ha sido realmente pagado. Nvidia tiene 33,4 mil millones de dólares en facturas de clientes no pagadas, casi el doble de lo que tenía hace un año. En promedio, los clientes tardan 53 días en pagar, frente a los 46 días anteriores.
Mientras tanto, la empresa tiene en existencia 19,8 mil millones de dólares en chips no vendidos. Sin embargo, la administración dice que la demanda está por las nubes.
“Ambas cosas no pueden ser ciertas… o los clientes no están comprando o están comprando sin efectivo. El flujo de caja cuenta la verdadera historia”, dijo Shanaka Perera en una publicación.
Otra señal de alerta es la brecha entre las ganancias y el efectivo real. Nvidia reportó 19,3 mil millones de dólares en ganancias, pero generó solo 14,5 mil millones de dólares en efectivo. Eso significa que 4,8 mil millones de dólares de sus “ganancias” no han aparecido realmente en el banco.
En comparación, otros fabricantes de chips como TSMC y AMD convierten casi todas sus ganancias en efectivo. La menor tasa de Nvidia plantea dudas sobre cuánto de su crecimiento es real.
“Empresas de chips saludables como TSMC y AMD convierten más del 95% de las ganancias en efectivo. Nvidia convierte el 75%. Eso es nivel de angustia,” añadió Perera.
Las cosas se complican aún más cuando se observa cómo las empresas de IA compran entre sí. Nvidia vende chips a empresas como xAI, Microsoft, OpenAI y Oracle. Muchos de estos acuerdos están financiados por préstamos o créditos de las mismas empresas, lo que significa que el mismo dinero se cuenta varias veces como ingresos.
Michael Burry da la alarma sobre los ingresos y la demanda de Nvidia
Michael Burry, famoso por predecir el colapso de 2008, se refiere a este “reconocimiento de ingresos sospechoso”. Al mismo tiempo, advierte que la demanda real de los usuarios finales puede ser muy pequeña.
Burry también señaló que las recompras de acciones de Nvidia pueden estar ocultando otro riesgo. Desde 2018, la empresa ha gastado 112,5 mil millones de dólares en recompras, y aún así emitió nuevas acciones.
Eso efectivamente diluye a los accionistas existentes. También cuestionó si las GPUs más antiguas, que usan mucho más electricidad que los modelos más nuevos, son realmente tan valiosas como afirma la compañía.
“El hecho de que algo se esté usando no significa que sea rentable,” dijo.
Algunos grandes inversores parecen estar de acuerdo. Peter Thiel aparentemente vendió todas sus acciones de Nvidia, y SoftBank vendió 5,8 mil millones de dólares en acciones el 11 de noviembre. Michael Burry compró opciones de venta apostando a que Nvidia caería a 140 dólares para marzo de 2026.
Al mismo tiempo, parece que la especulación vinculada a la IA está afectando al mercado cripto. Bitcoin ha caído casi un 30% desde octubre, en parte porque las startups de IA tienen 26,8 mil millones de dólares en Bitcoin como colateral, que podrían ser vendidos si las acciones de Nvidia caen más.
No todos están preocupados. Los partidarios argumentan que Nvidia tiene 23,8 mil millones de dólares en flujo de caja, grandes pedidos de empresas como Microsoft y Meta, y que algunos de los acuerdos entre empresas son estándar en la industria tecnológica.
Aún así, una encuesta reciente de Bank of America muestra que el 45% de los gestores de fondos ven la IA como un gran riesgo de burbuja de mercado, una preocupación compartida por reguladores globales, incluyendo el FMI y el Banco de Inglaterra.
Los próximos meses pueden ser críticos. Los analistas están observando los resultados del cuarto trimestre de Nvidia en febrero de 2026, posibles rebajas de calificación en marzo, y cualquier reformulación en abril.
Cómo se desempeñe la compañía podría decidir si el auge de la IA continúa o si el pánico reciente en el mercado señala el comienzo de una desaceleración más amplia. De cualquier manera, la historia de Nvidia es ahora el caso de prueba para la era tecnológica impulsada por la IA.
El post ¿Está a punto de estallar la burbuja de IA? Expertos señalan a Nvidia como un riesgo fue visto por primera vez en BeInCrypto.