El fabricante francés de hardware wallets de criptomonedas, Ledger, está explorando una posible IPO en Nueva York o una ronda de financiación.
Mientras la demanda de soluciones de autocustodia está aumentando en medio del creciente robo de activos digitales, el movimiento indica una creciente confianza en el potencial de monetización del sector.
La sincronización del mercado refleja las dinámicas del ciclo cripto
La exploración de la IPO de Ledger llega en un momento en que el sector de las hardware wallets experimenta un renovado momentum. Las preocupaciones de seguridad y los cambios regulatorios están impulsando este crecimiento.
Los datos de la industria muestran 2,17 mil millones de dólares en criptomonedas robadas durante la primera mitad de 2025, superando el total de 2024.
El momento también se alinea con la recuperación más amplia del mercado cripto. Esto sucede en medio de la claridad regulatoria anticipada bajo la administración actual de EE.UU.
A diferencia del debut de Coinbase en abril de 2021 cerca de un pico del mercado, Ledger parece estar posicionada de manera diferente. La compañía puede capitalizar la adopción institucional sostenida en lugar de la especulación minorista.
La penetración de las hardware wallets entre los holders de criptomonedas permanece por debajo del 15%. Esto sugiere una expansión significativa del mercado direccionable a medida que la propiedad de activos digitales se normaliza.
Sostenibilidad del modelo de ingresos bajo escrutinio
Las ventas de hardware generan ingresos iniciales para la empresa. Sin embargo, los inversores probablemente se centrarán en los flujos de ingresos recurrentes de Ledger y en los aspectos económicos de las unidades. La compañía gestiona aproximadamente 100 mil millones de dólares en Bitcoin a través de su base de clientes.
Aún así, monetizar esta relación más allá de las compras únicas de dispositivos presenta desafíos. Los movimientos recientes para introducir tarifas basadas en transacciones indican esfuerzos para construir ingresos similares a suscripciones.
Estos incluyen una aplicación multisig controvertida que cobra 10 dólares más 0.05% por transacción. Tales iniciativas han enfrentado resistencia de la comunidad debido a preocupaciones sobre la centralización.
Las empresas de infraestructura cripto negociadas públicamente comparables cotizan a múltiplos de ingresos de 5-8x. Los modelos centrados en hardware típicamente tienen valoraciones inferiores a las plataformas de software. Esto se debe al riesgo de inventario y a la compresión del margen.
La capacidad de Ledger para demostrar el valor de por vida del cliente será crucial. Las actualizaciones de software, características premium o servicios de custodia empresarial podrían ayudar. Estos factores probablemente determinarán el apetito de los inversores y los rangos de valoración para cualquier posible IPO de Ledger en Nueva York.
La preferencia por Nueva York señala estrategia de acceso a capital
La preferencia por una IPO en Nueva York sobre los exchanges europeos refleja una evaluación pragmática, a pesar de que la sede de Ledger en París está geográficamente cerca.
Considera la liquidez y la composición de la base de inversores. Los mercados de EE.UU. actualmente albergan la mayoría del capital institucional enfocado en cripto. Solo los ETF de Bitcoin registraron 25,9 mil millones de dólares en entradas acumuladas hasta octubre de 2025.
Esto demuestra un apetito institucional sostenido, mientras que las bolsas europeas carecen de una profundidad comparable en inversores especializados en cripto. También sufren de una liquidez fragmentada a través de intercambios nacionales.
Una cotización en EE.UU. proporciona una alineación natural de divisas para el negocio. La compañía genera ingresos sustanciales denominados en dólares. También sitúa a Ledger junto a sus pares de infraestructura cripto estadounidenses.
Sin embargo, la compañía debe navegar por los requisitos de divulgación de la Comisión de Bolsa y Valores. La evolución regulatoria continua en cuanto a las clasificaciones de activos digitales agrega más complejidad. Estos factores han disuadido a algunas empresas fintech europeas de ingresar a los mercados de EE.UU.
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