El “Gran Hermoso Proyecto de Ley” de Trump promueve la disciplina fiscal, pero los 2,4 billones de dólares de deuda que añadirá al ya alarmante déficit de Estados Unidos tienen a Wall Street en alerta máxima. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos continúan aumentando, y la incertidumbre sobre los bonos del tesoro de Estados Unidos como refugio seguro se cierne.
Vincent Liu, Director de Inversiones en Kronos Research, dijo a BeInCrypto que estos factores podrían impulsar aún más la demanda de Bitcoin. Las altcoins, por otro lado, podrían no tener el mismo desempeño.
La visión de Trump enfrenta una reacción temprana
La administración Trump presenta la Ley del Gran Hermoso Proyecto de Ley como una legislación significativa que mejorará drásticamente la trayectoria fiscal de Estados Unidos. El proyecto de ley fue aprobado por la Cámara en mayo y espera la aprobación del Senado.
Liberaría billones de dólares en recortes de impuestos y reduciría el gasto en programas de salud, cupones de alimentos y energía limpia. Mientras la Casa Blanca afirmó que el proyecto de ley allanará el camino para una “era de crecimiento económico sin precedentes”, otros no están tan seguros.
Además de las referencias de Elon Musk a la pieza de legislación como una “abominación repugnante”, Wall Street mostró una inquietud particular. Su aprensión resonó enormemente, especialmente en lo que el proyecto de ley significa para el creciente déficit fiscal de la nación.
Una preocupación de $2,4 billones
Un informe publicado la semana pasada por la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) no partidista indica que las exenciones fiscales del proyecto de ley, que se aplican a propinas, horas extras y beneficios para personas mayores, suman 3,7 billones de dólares.
Si bien esto significa que los contribuyentes conservarán más de su dinero, también representa una reducción significativa en los ingresos federales. Cuando la CBO analizó si los recortes de gastos propuestos por el proyecto de ley compensarían esta reducción, concluyeron que quedaría corto por 2,4 billones de dólares en los próximos 10 años.
En esencia, aunque el proyecto de ley ahorra 1,3 billones de dólares a través de recortes de programas, el impacto general es un aumento de 2,4 billones de dólares en el déficit nacional. Esa brecha no contabilizada es lo que preocupa a los analistas financieros y economistas.
¿Empeorará el déficit el proyecto de presupuesto?
Dado que los recortes de impuestos no se compensan completamente con los recortes de gastos, el gobierno tendrá que pedir prestado más dinero para cubrir sus gastos. Pedir prestado más también aumentará la deuda nacional total:
“A partir de ahí, es economía simple: más deuda significa más bonos, mayores rendimientos y condiciones más estrictas,” dijo Liu a BeInCrypto.
Según la CBO, en los próximos 10 años, el endeudamiento adicional causado por este proyecto de ley se proyecta que resultará en 551 mil millones de dólares adicionales en pagos de intereses. Esta cantidad está por encima de lo que el gobierno ya estaría pagando por su deuda existente.
Este endeudamiento adicional aumenta significativamente el costo total del proyecto de ley, yendo más allá del impacto directo de sus disposiciones fiscales y de gasto. También crea un efecto de acumulación: más endeudamiento del gobierno lleva a mayores pagos de intereses, lo que puede requerir aún más endeudamiento.
Este trasfondo fiscal ya se está manifestando en indicadores económicos clave.
Rendimientos de bonos en aumento y tensión
Hace menos de tres semanas, los rendimientos de los bonos en aumento asustaron a los inversores cuando el rendimiento del bono a 30 años superó la marca del 5% por primera vez desde octubre de 2023:
“Cuando el rendimiento a 30 años supera el 5%, no es solo una estadística del mercado, es una luz de advertencia. Los pagos de intereses ahora son uno de los rubros de más rápido crecimiento en el presupuesto federal, y como porcentaje del PIB, se están acercando a máximos históricos. Eso significa que más dólares de los contribuyentes se están destinando a pagar la deuda, no a invertir en el futuro,” enfatizó Liu.
Las tasas de bonos más altas tienen amplias implicaciones, haciendo la vida más cara para los estadounidenses comunes. Muchos préstamos comunes, como hipotecas, tasas de tarjetas de crédito y préstamos para automóviles, están directamente vinculados a los rendimientos del Tesoro, aumentando a medida que los rendimientos de los bonos aumentan.
Esta escalada en los costos de endeudamiento podría ralentizar la actividad económica, contrarrestando los efectos estimulantes de cualquier legislación de recorte de impuestos. Conscientes de esto, los inversores ya han expresado su inquietud.
¿Los mercados pierden la paciencia con la deuda?
Tras la aprobación de la Cámara del proyecto de presupuesto de Trump el 22 de mayo, los índices en el mercado de valores experimentaron una caída. Ilustrando aún más la inquietud de Wall Street, la subasta de bonos a 30 años del mes pasado fue mal recibida, con los inversores exigiendo un rendimiento más alto de lo esperado para comprar los bonos.
Su débil desempeño en la subasta de abril reflejó esta falta de fuerte demanda, señalando una percepción pública de Estados Unidos como una inversión más riesgosa. Esta reacción actual de Wall Street ante la deuda nacional contrasta marcadamente con las respuestas históricas.
En el pasado, los mercados financieros a menudo mostraban más indulgencia, especialmente cuando las tasas eran bajas o las crisis exigían acción:
“Wall Street solía dar más margen a Washington en el gasto deficitario… Pero hoy, ese colchón ha desaparecido. Con altas tasas de interés, deuda en aumento y sin una emergencia inmediata que lo justifique, los mercados son mucho menos indulgentes”, dijo Liu.
Al mismo tiempo, estas significativas presiones fiscales también podrían causar un efecto dominó global:
“El estrés fiscal de EEUU aumenta los costos de endeudamiento global, debilita los mercados emergentes y ejerce presión sobre las economías que tienen grandes reservas de bonos del Tesoro. Los efectos no se limitan a EEUU, impactan directamente la estabilidad financiera en toda la economía global”, agregó.
A medida que la confianza en los refugios seguros tradicionales disminuye, los inversores podrían sentirse cada vez más atraídos por activos alternativos como las criptomonedas.
Atractivo de refugio seguro de Bitcoin, altcoins bajo presión
La presión fiscal del proyecto de ley de reconciliación podría cambiar el sentimiento de los inversores hacia el mercado de criptomonedas. Sin embargo, no todos los activos digitales son iguales en este aspecto:
“Bitcoin podría brillar en esa incertidumbre, pero las altcoins podrían enfrentar vientos en contra más fuertes a medida que los inversores se vuelven más cautelosos”, dijo Liu a BeInCrypto.
A medida que el endeudamiento del gobierno aumenta y crecen las preocupaciones sobre la inflación o la estabilidad de los activos tradicionales, Bitcoin puede experimentar un renovado atractivo. Un entorno incierto plantea un desafío para las altcoins, que son típicamente más riesgosas y volátiles que Bitcoin.
En consecuencia, los inversores pueden priorizar la preservación del capital sobre las ganancias especulativas, lo que lleva a su bajo rendimiento. Este cambio provoca que los precios de las altcoins disminuyan o se estanquen, mientras que Bitcoin puede mantener su valor o incluso aumentar.
Si el proyecto de ley pasa por el Senado con mínimas modificaciones a su impacto fiscal, estos son algunos de los posibles resultados que se pueden esperar.
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