El Banco Central Europeo (BCE) ha advertido a los ministros de finanzas de la Unión Europea que la expansión de las stablecoins en euros implica riesgos serios para los bancos. Los funcionarios dijeron que una mayor emisión podría reducir la capacidad de otorgar préstamos y debilitar la efectividad de las decisiones sobre tasas de interés del BCE.
La advertencia llegó después de que el grupo de expertos Bruegel, con sede en Bruselas, compartiera un informe durante una reunión de funcionarios financieros de la UE. El informe proponía requisitos de liquidez más flexibles para los emisores de stablecoins y la posible opción de acceder a fondos del banco central.
El BCE señala el riesgo de migración de depósitos
La principal preocupación del BCE es que un mercado más grande de stablecoins atraería los ahorros minoristas fuera de los bancos comerciales.
Con menos depósitos, los bancos tienen menos capacidad para otorgar créditos, lo que endurece las condiciones de préstamo en toda la eurozona. El problema aumentaría a medida que la adopción de stablecoins pase de los usuarios iniciales a más personas.
El crecimiento de las monedas digitales privadas también complica la política de tasas de interés, según argumentaron los funcionarios. Cuando los ahorros están en stablecoins y no en cuentas bancarias, las decisiones de tasas de interés del BCE tienen menos impacto. La transmisión de la política monetaria depende de la actividad en el sistema de préstamos respaldados por depósitos.
El BCE había buscado anteriormente reglas MiCA más estrictas para las stablecoins en vez de normas más flexibles. La advertencia más reciente reitera esta posición directamente a los ministros de finanzas de la UE.
El dominio del dólar influye en el debate
El informe de Bruegel se motivó por el creciente control que tienen los tokens respaldados por dólares en los mercados globales de criptomonedas. El grupo afirmó que las estrictas reglas de la UE bajo el reglamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) han dejado a los emisores europeos sin capacidad para competir.
Describió este resultado como una forma de “dolarización digital” que puede aumentar el dominio del dólar en las finanzas internacionales.
Funcionarios de la UE han advertido por separado que el crecimiento de las stablecoins de dólares podría afectar negativamente el papel del euro en las transacciones internacionales. La opción preferida por el BCE es una alternativa del banco central en lugar de emisiones privadas.
La presidenta Christine Lagarde ha declarado que el euro digital es una prioridad estratégica para la infraestructura financiera europea.
Esto no ha frenado los planes del sector privado. Nueve bancos se están preparando para lanzar una stablecoin de euro bajo MiCA en 2026, y los responsables de la política en la UE han debatido flexibilizar MiCA para mejorar la posición de los emisores europeos.
El enfrentamiento entre la preocupación por la estabilidad financiera y la presión competitiva de los tokens de dólar no tiene una solución clara. Como decidan finalmente los ministros podría definir la trayectoria de la regulación de activos digitales en Europa.
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