Wall Street teme que NVIDIA (NVDA) se esté convirtiendo silenciosamente en un banco para el auge de la IA. Bank of America (BofA) dice que ese miedo es exactamente la razón por la que las acciones de Nvidia se negocian hasta con un descuento del 50%, y mantuvo su objetivo en 350 dólares.
El analista Vivek Arya hizo este análisis ya que NVIDIA garantizó hasta 105 mil millones de dólares en arrendamientos para un centro de datos de OpenAI en Ohio. Los resultados de la empresa se publicarán el 26 de agosto.
¿Por qué los inversores temen el nuevo papel de NVIDIA como financiadora de la IA?
El lunes, NVIDIA acordó respaldar hasta 105 mil millones de dólares en arrendamientos en un nuevo campus de centro de datos en Ohio. SB Energy, un desarrollador respaldado por SoftBank y OpenAI, construirá y será dueño de este sitio.
El campus está ubicado en un sitio de enriquecimiento de uranio de la era de la Guerra Fría en el condado de Pike. OpenAI firmó un arrendamiento por 20 años para la instalación, según el anuncio de NVIDIA.
La preocupación es fácil de entender. NVIDIA vende chips a OpenAI, ha prometido invertir hasta 100 mil millones de dólares en la compañía bajo una alianza estratégica para 2025, y ahora respalda su alquiler. Los críticos dicen que este círculo de dinero es circular.
Sin embargo, Arya dice que el mercado está malinterpretando el acuerdo. NVIDIA no garantiza todo el alquiler de OpenAI. Solo cubre la diferencia que queda si OpenAI incumple y el sitio se vuelve a alquilar o vender. Incluso así, la factura está limitada a 105 mil millones de dólares, muy por debajo de los 250 mil millones mencionados en informes anteriores.
Además, hay una recompensa por asumir ese riesgo. NVIDIA se convierte en el proveedor exclusivo de cómputo de IA en el campus, dejando fuera a la competencia de un terreno y energía que escasean. El CEO Jensen Huang explicó la lógica claramente en el comunicado, diciendo:
«El terreno, la energía y el edificio se han vuelto vitales en la era de la IA».
BofA ve las acciones NVDA con un descuento entre 34% y 50%
Arya valora a NVIDIA parte por parte según su flujo de caja libre. Incluso considerando todos los riesgos de financiamiento, sus cálculos muestran que las acciones se negocian entre un 34% y un 50% por debajo de su valor justo.
«Las inversiones de NVIDIA en su ecosistema, especialmente en laboratorios de frontera disruptivos y neoclouds, son clave para acelerar el ciclo de [inteligencia artificial], aunque implican un menor nivel de calidad en las ganancias y un múltiplo de negociación más bajo», dijo Arya en su última nota.
Las neoclouds son empresas de nube más pequeñas que alquilan unidades de procesamiento gráfico (GPU). En términos sencillos, Arya cree que estos acuerdos aceleran el auge de la IA, aunque hoy asusten a los accionistas.
Su solución es simple. NVIDIA solo usa alrededor de la mitad de su flujo de caja libre para recomprar acciones, mientras que sus rivales devuelven entre 75% y 100%. Un programa de recompra más grande devolvería efectivo a los accionistas, reduciría las dudas sobre la calidad de las ganancias, y podría mejorar su valoración.
El consenso de Wall Street y la prueba del 26 de agosto
Las acciones NVDA, cotizaban a 219.74 dólares al momento de escribir este artículo. Un aumento hasta 350 dólares significaría un aumento de aproximadamente 59%, o cerca de 3 billones de dólares en valor agregado a su capitalización de mercado de 5.45 billones de dólares.
Arya es optimista pero no está solo. Según datos de TipRanks muestran que 36 de 37 analistas califican la acción como Compra, con un objetivo promedio de 309.94 dólares. Incluso el objetivo más bajo en Wall Street, de 250 dólares, está por encima del precio actual.
Sin embargo, los riesgos son reales. Si la demanda de IA disminuye, volver a alquilar un campus gigante en Ohio sería mucho más difícil. Además, la acción también ha caído tras reportes de resultados seis veces desde agosto de 2024.
Arya espera que NVIDIA detalle sus compromisos fuera del balance el 26 de agosto. Si esa información es bien recibida, el descuento que menciona podría empezar finalmente a cerrarse.
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