Tom Lee de BitMine compró 5,4 millones de Ethereum (ETH) en lugar de Hyperliquid (HYPE), y ahora enfrenta un resultado binario. La posición en Ethereum ha caído 21% desde el 30 de junio de 2025. HYPE subió 68% en el mismo periodo.
La pregunta es si Tom Lee realmente construyó la posición institucional que buscaba crear, o si eligió el activo equivocado para un ciclo que ya benefició a los tokens de exchanges perpetuos.
Ambas posturas siguen siendo válidas hasta que ETH se recupere o siga cayendo.
Un caso de convicción
BitMine lanzó su estrategia de tesorería en Ethereum el 30 de junio de 2025, con una inversión privada de 250 millones de dólares.
Tom Lee, jefe de Fundstrat, se unió como presidente. El objetivo nunca fue perseguir el token más popular del ciclo. El fondo busca cerca del 5% del suministro de ETH (mediante Alchemy) como proxy público para ETH institucional. Esa tesis se basa en tres pilares:
- El rendimiento del staking de ETH convierte la tesorería en un activo con ingresos, no sólo en una apuesta estática.
Aproximadamente 87% de la posición está en la plataforma de staking MAVAN de BitMine, generando unos 276 millones de dólares al año.
- La liquidez es importante a esta escala.
BitMine ha absorbido 8 mil millones de dólares en pérdidas sin afectar el libro de órdenes de Ethereum.
«Tom Lee pierde 8 mil millones de dólares en ETH y Vitalik decide escribir una novela de ciencia ficción», comentó David Hoffman, copropietario de Bankless.
De hecho, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, dijo que pausaría sus publicaciones habituales en el blog para escribir ciencia ficción sobre gobernanza descentralizada, probando ideas de gobernanza a través de la ficción en lugar de publicaciones de investigación.
Mientras tanto, la capitalización de mercado de HYPE, con 14,9 mil millones de dólares, no hubiera podido absorber una inversión similar sin deslizamiento.
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- El tercer pilar es la compatibilidad institucional.
La tesis alcista de Tom Lee trata a Ethereum como la capa de liquidación para activos tokenizados, stablecoins y agentes on-chain. Esa visión supone que ETH se convertirá en infraestructura financiera, no en el token con mejor desempeño del ciclo.
¿Un caso perdido?
La opción contraria es clara. HYPE cotiza a 67.14 dólares al momento de escribir esto, subió 101% en 12 meses y 68% desde el cambio de estrategia de BitMine.
Hyperliquid usa la mayor parte de los ingresos por comisiones para comprar HYPE en el mercado abierto. El programa de recompra de HYPE ha absorbido más de 1,16 mil millones de dólares en comisiones desde su lanzamiento.
Si BitMine hubiera invertido ese capital en HYPE, ahora tendría cerca de 44 mil millones de dólares en ganancias. Esa cifra aumentaría si HYPE alcanza 100 dólares.
«Si Tom Lee hubiera comprado HYPE en vez de ETH para BitMine, habría subido 520% y ganado 44 mil millones de dólares. Podría incluso superar a Michael Saylor si HYPE llega a 100 dólares», sugirió degennQuant, cofundador de Hyperbeat, afirmando.
El riesgo para Lee es el momento. Hyperliquid capturó la narrativa on-chain dominante de este ciclo. El token tiene alrededor del 57.8% de la cuota de mercado de los DEX de perpetuos.
Un enfoque institucional, gracias al CEO de ICE, Jeff Sprecher, aceleró el flujo.
«Este Hyperliquid del que hablamos —si no has escuchado sobre él, es más grande que NASDAQ, ¿De acuerdo? Son 11 personas. Lo miras y piensas: guau, eso es impresionante», comentó Sprecher dirigiéndose a inversores en la 42ª Conferencia Anual de Decisiones Estratégicas de Bernstein.
La bisagra filosófica
Kyle Samani dejó Multicoin Capital en febrero y después presentó públicamente argumentos estructurales en contra de Hyperliquid.
Resalta que su conjunto de validadores está alojado en un solo edificio. Miles de sus decisiones técnicas encajan en un entorno centralizado, pero fallan en uno sin permisos.
«Hyperliquid es solo Binance 2.0 sin un equipo de marketing y ha tomado miles de decisiones técnicas que funcionan bien en un entorno centralizado y no funcionarán en absoluto en uno descentralizado y sin permisos. Y ahora van muchos pasos atrás», expuso Samani, ex cofundador de Multicoin en X.
La salida de Samani de Multicoin siguió a reportes de compras de HYPE por parte del fondo. Mientras tanto, la asignación de Tom Lee se basa en la idea contraria. El valor de Ethereum para las instituciones viene de su credibilidad, distribución de validadores y resistencia a la captura del protocolo.
Las operaciones en Hyperliquid priorizan la rapidez, las bajas comisiones y la experiencia del trader.
¿Es HYPE un mejor activo de tesorería?
La respuesta depende de qué cronómetro respeta el mercado. Un ciclo medido en meses mantiene a Hyperliquid en la delantera. Un ciclo medido por la adopción de la tokenización favorece al activo que BitMine ya posee.
La descripción presenta la decisión de Tom Lee como disciplina paciente o un ciclo perdido. La convicción y los errores costosos son la misma jugada vista desde diferentes horizontes.
El post Hyperliquid vs Ethereum: ¿Tom Lee eligió el criptoactivo equivocado para la tesorería de BitMine? fue visto por primera vez en BeInCrypto.